Το Ελληνικό χρηματιστήριο από την αρχή του έτους δίνει σημαντικές αποδόσεις, με τον γενικό δείκτη να κερδίζει περίπου 45% και αρκετές μετοχές άλλες δικαιολογημένα&άλλες αδικαιολόγητα να τον ξεπερνούν.
Γράφει ο Λουκάς Παπαϊωάννου
Και το βασικό ερώτημα των περισσοτέρων επενδυτών είναι τι μέλλειγενέσθαι από εδώ και πέρα. Όσοι είναι επενδυμένοι στην αγορά αναζητούν την υψηλότερη δυνατή έξοδο, ενώ όσοι είναι εκτός αναζητούν το κατάλληλο σημείο εισόδου.
Μαγικές λύσεις δεν υπάρχουν ούτε πάνσοφοι “guru” που ευαγγελίζονται ότι διαβάζουν το μέλλον. Η μελέτη των οικονομικών στοιχείων(μακρο & μικρο), η τεχνική ανάλυση, οι υποθέσεις που βάζει στις παραμέτρους του ο κάθε αναλυτήςαλλάκυρίως η Ορθολογική σκέψη,πρέπει να είναι οδηγός των επενδυτικών αποφάσεων μας.
Ότι συμβαίνει σήμερα στις αγορές έχει ξανά συμβεί άπειρες φορές για τους ίδιους λόγους και με τα ίδια αποτελέσματα, συνεπώς δικαιολογίες δεν υπάρχουν. Ο βαθμός του ρίσκου που αναλαμβάνεικανείς ανεξαρτήτως επενδυτικού προϊόντος πρέπει να είναι τουλάχιστον ¼ μικρότερος σχετικά με την εκτιμώμενη απόδοση για να αποφύγει τυχόν δυσάρεστα αποτελέσματα. Η ψυχολογία της αγοράς και η τάση σίγουρα αποτελούν βασικά στοιχεία αλλά όταν αλλάξουν, ελάχιστοι είναι ικανοί να το αντιληφθούν γιατί δεν θέλουν ή δεν μπορούν. Συνεπώς στρατηγικές stoplossθα πρέπει να είναι στην πρώτη γραμμήάμυνας ενός χαρτοφυλακίου.
Αναλύοντας λοιπόν τις βασικές παραμέτρουςτου σήμερα τις διαχωρίζουμε σε θετικές &αρνητικές
Στις Θετικές παραμέτρουςσυμπεριλαμβάνονται η θετική ψυχολογία των αγορών (εγχώριας &ξένων) , τα εξαιρετικά εταιρικά αποτελέσματα της πλειοψηφίας των εισηγμένων, η αποκλιμάκωση του ενεργειακού κόστους και κατά συνέπεια των πληθωριστικών πιέσεων. Ως αναφορά την Ελλάδα η πολυπόθητηεπικείμενηαναβάθμιση της πιστοληπτικής της αξιολόγησηςαποτελεί για πολλούς“το μάννα εξ ουρανού” που θα ταΐσει την χρηματιστηριακή αγορά με νέα κεφάλαια και θα οδηγήσει τις αποτιμήσεις υψηλότερα. Στις Διεθνείς αγορές η μαγική φράση είναι Artificial Intelligence προσδοκώντας ότι θα ωθήσειτις επιχειρήσεις σε νέαεπίπεδαπαραγωγής , κερδοφορίας και θα λύσει όλα τα εγγενήπροβλήματα της ανθρωπότητας.
Στις αρνητικές παραμέτρουςσημαίνουσα θέση καταλαμβάνει ο επίμονος πληθωρισμός σε παγκόσμιο επίπεδο που αν και αποκλιμακώθηκε (πρόσκαιρα) λόγω της πτώσης των ενεργειακώντιμών, παραμένει υψηλός στα τρόφιμα, δημιουργώντας πολλαπλά προβλήματα στις αναπτυσσόμενες οικονομίες.
Η πολιτική αύξησης επιτοκίων & περιορισμού των προγραμμάτων παροχής ρευστότηταςαπό τις Κεντρικές τράπεζες & κατά συνέπεια η εκτίναξη του κόστουςχρήματος σε υψηλό 20-ετίας, για κράτη, επιχειρήσεις&νοικοκυριά, θα αποτελέσει την θρυαλλίδα που θα οδηγήσει σε σοβαρά προβλήματα το παγκόσμιο οικονομικό σύστημα.Παρά το γεγονός ότι προς το παρόν η κατάσταση εμφανίζεται ελεγχόμενη, τέτοιου μεγέθους οικονομικές αποφάσεις λειτουργούν με χρονική υστέρηση μηνών, σαν φυτίλιβραδείας καύσης. Πολλέςχώρες θα αντιμετωπίσουν προβλήματα αναχρηματοδότησης και οι ποιο αδύναμες πτωχεύσεων. Αντίστοιχα το υψηλό χρέος θα χτυπήσει επιχειρήσεις πλήττοντας την κερδοφορία τους αλλάκαι τα επενδυτικά προγράμματα τους.Τα νοικοκυριά, θα ακολουθήσουν το dominoπλήττοντας την κατανάλωση τους.
Αναφορικά με τις νέεςτεχνολογίες δεν πρέπει να υπερεκτιμάταιη θετική επίδραση τους, ειδικά στο 1ο κύμα ανάπτυξης τους.Απαιτείταιόμως ικανός χρόνος ώστε να δοκιμαστούν και να εναρμονιστεί το οικονομικό περιβάλλον στην χρήση τους. Είναι νωπές οι μνήμεςόσωνασχολήθηκαν με τις dot.comκαι τα δίκτυα, καθώς και η κατάληξη σχεδόν 20 χρόνια πριν.
Ειδικά για την Ελλάδα, παρά το ότι η χρονικήκατανομή του χρέους της είναι μακροπρόθεσμη (λόγωPSI),το γεγονός ότι δανείζεται με επιτόκιο πέριξ του 3,70% σε όλες τις τελευταίες εκδόσεις, όταν το μέσο κόστος επιτοκίου για το 2023 ήταν στο 1,56% (στοιχεία ΟΔΔΗΧ 3/2023),αυξάνοντας σε απόλυτο αριθμό το χρέος της Κεντρικής κυβέρνησης στα 402 δις, και με δεδομένο το αρνητικό ισοζύγιοτρεχουσώνσυναλλαγών πρέπει να προβληματίζει τουλάχιστον.
Ως αναφορά τις ελληνικέςεπιχειρήσειςεισηγμένες& μη, θα αντιμετωπίσουν και αυτές προβλήματα αναχρηματοδότησης &αυξημένου κόστους δανεισμού που θα επηρεάσει σε 2ο χρόνο αρνητικάαποτελέσματα&επενδυτικά προγράμματα. Το γεγονός ότι σχεδόν όλα τα τραπεζικά ιδρύματα έσπευσαν να δανεισθούν με επιτόκια μεγαλύτερα του 7%, ενώ ακόμα και ο Μυτιληναίοςπλήρωσε επιτόκιο 4% χρήζει προσοχής. Ως αναφορά τα νοικοκυριά τυχόν συνεχιζόμενη μετακύλιση του αυξημενου κόστους των επιχειρήσεων σε αυτά θα επηρεάσει άμεσα την κατανάλωση τους που ήδη πλήττεται από τον υψηλό πληθωρισμό.
Τα ανοικτάγεωπολιτικάθέματα θα συνεχίσουν να απασχολούν την επενδυτική κοινότητα και στο 2οεξάμηνο του 2023, με εξάρσεις και υφέσεις, δημιουργώνταςαυξημένημεταβλητότητα, ιδίως στον κλάδο της ενέργειας& των Α’ Υλών.
Συμπερασματικά οι επενδυτές θα πρέπει να έχουν αυξημένααντανακλαστικά τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό . Αν και οι 1350 μονάδες του ΓΔ μπορούν να διασπαστούν ανοδικά, πρέπει να έχουμε στην στρατηγική μας τονκανόνα«riskreward»και να αποφεύγουμεαψυχολόγητες αγορές, κυρίως στην περιφέρειαόπου ο εγκλωβισμός είναι σχεδόν βέβαιος. Επιμένουμε στις χρήση στρατηγιών “stoploss”που θα μας προστατεύσουν σε πιθανό γύρισμα των αγορών.
Η πολυδιαφημιζόμενη αναβάθμιση της Ελληνικής αγοράς δεν πρέπει να υπερεκτιμάται,αφού ως αναφορά τις ομολογιακές αγορές αυτό έχει ήδη τιμολογηθεί, ενώ ηπροσέλκυση νέων επενδυτικώνκεφαλαίων θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τις συνθήκες που θα έχουν διαμορφωθεί στις χρηματαγορές τότε.
Τοποθετήσεις ρευστών διαθεσίμων σε βραχυχρόνιους τίτλους, κατά προτίμηση 3-μηνα & 6-μηνα έντοκαγραμμάτια Ελληνικού δημοσίου, με επιτόκια μεγαλύτερα του 3,6% είναι μια καλή εναλλακτική στα μηδενικά επιτόκια των τραπεζών και αμοιβαίακεφάλαιαδιαχείρισηςδιαθεσίμων, για επενδυτές χαμηλού ρίσκου, αναμένοντας μια διορθωτική κίνηση για επανατοποθετήσεις.
Καλό καλοκαίρι με λιγότεραπροβλήματα…
Λουκάς Παπαϊωάννου
Corporate& Financial Advisor