Η μη αναμενόμενη αποκλιμάκωση του πληθωρισμού στις ΗΠΑ, αποτέλεσε την αιτία για να... γκρεμιστούν χθες οι αγορές. Οι αναλυτές περίμεναν επιβράδυνση του τιμάριθμου στο 8,1% και τελικώς διαμορφώθηκε στο 8,3%.
Γράφει ο Λουκάς Γεωργιάδης
Το γεωπολιτικό και οικονομικό παίγνιο εξελίσσεται σε ένα παιχνίδι για πολύ γερά νεύρα, το οποίο κάθε μέρα έχει και νέα επεισόδια. Τώρα, στην εξίσωση μπαίνουν και οι εχθροπραξίες ανάμεσα στους Αζέρους και τους Αρμένιους. Μην ξεχνάμε ότι το αζέρικο φυσικό αέριο αποτελεί αυτή τη στιγμή τη βασική επιλογή της Ευρώπης και το γεγονός ότι ξαναφουντώνει αυτή η διένεξη, ερμηνεύεται ως δάκτυλος των Ρώσων για να διαταράξουν την ομαλή ροή αερίου. Απ΄ όπου και να το πιάσει κάποιος το θέμα, μάλλον βγάζει το συμπέρασμα ότι... βρωμάει. Αν μπορούμε να πούμε ότι υπάρχει κάτι θετικό την τελευταία χρονική περίοδο είναι ότι το φυσικό αέριο κινείται κοντά στην περιοχή των 190 ευρώ ανά μεγαβατώρα, σε σχέση με τα 300 και... βάλε προ 10-15 ημερών και το πετρέλαιο κινείται ακόμη σε... λογικά επίπεδα. Ωστόσο, με τη στροφή που υπάρχει στα "βρώμικα" καύσιμα και με τις εκτιμήσεις κάποιων οίκων, για... πτήση ακόμη και στα 150 δολάρια το βαρέλι, κανείς δεν μπορεί να προβεί σε υπολογισμούς και να συντάξει προϋπολογισμούς.
Τα θετικά μηνύματα από JP Morgan και Wood για την Ελλάδα
Η μεταβλητότητα στις αγορές είναι μεγάλη και τα δεδομένα αλλάζουν από τη μια στιγμή στην άλλη.
Για παράδειγμα, η προχθεσινή ανοδική κίνηση στις αγορές, αλλά και στο Χρηματιστήριο Αθηνών, πιστεύαμε ότι θα έχει συνέχεια χθες, μετά τις θετικές εκθέσεις των JP Morgan και Wood, για την Ελληνική οικονομία και τις τράπεζες. Αμ δε. Την ίδια στιγμή που έβγαιναν τα απογοητευτικά στοιχεία για την πορεία του πληθωρισμού στις ΗΠΑ, ταυτόχρονα έβλεπαν το προσκήνιο και απογοητευτικές εκτιμήσεις, σχετικά με το ενδεχόμενο ύφεσης στην Ελληνική οικονομία το 2023, η οποία θα συνοδευτεί με αύξηση των "κόκκινων" δανείων. Οι θετικές εκθέσεις των δύο επενδυτικών οίκων, είχαν ήδη δει το φως της δημοσιότητας, δημιουργώντας αισιοδοξία, αλλά μέσα σε λίγες ώρες, το κλίμα άλλαξε. Κανείς δεν μπορεί να ξέρει, τι συμβαίνει από τη μια στιγμή στην άλλη.
Πάντως, η JP Morgan δίνει υψηλά περιθώρια ανόδου και νέες τιμές-στόχους για τις εγχώριες τράπεζες. Ακόμη και σε σενάριο ύφεσης, τα μεγέθη τους είναι ισχυρά και οι προοπτικές τους πολύ θετικές, όπως αναφέρεται στην έκθεση. Ο αμερικανικός επενδυτικός κολοσσός δίνει υψηλά περιθώρια ανόδου και σύσταση «overweight» για τις ελληνικές συστημικές τράπεζες, τονίζοντας πως αποτελούν το προτιμώμενο «play» για τοποθετήσεις στις τράπεζες της περιοχής της Κεντρικής και Ανατολής Ευρώπης, της Μέσης Ανατολής και της Αφρικής.
Ο αμερικανικός οίκος αναβαθμίζει τη σύσταση για την Τράπεζα Πειραιώς σε «overweight», ενώ διατηρεί την ίδια και για τις υπόλοιπες τρεις συστημικές τράπεζες. Η τιμή-στόχος που δίνει για την Alpha Bank είναι τα 1,40 ευρώ, για τη Eurobank 1,50 ευρώ, για την Εθνική 4,50 ευρώ και για την Πειραιώς 2,20 ευρώ. Όπως τονίζει η JP Morgan, "οι καθαροί ισολογισμοί, η αναπτυξιακή τροχιά πάνω από την τάση, τα διαρθρωτικά στηρίγματα όπως τα υψηλότερα επιτόκια καθώς και οι δυνατότητες επιστροφής κεφαλαίου υποστηρίζουν τη μεσοπρόθεσμη θετική άποψη της JP Morgan για τις ελληνικές τράπεζες".
Η JP Morgan στέκεται ιδιαιτέρως στην Τράπεζα Πειραιώς αναφέροντας πως έχει καταγράψει μια αξιοσημείωτη ανάκαμψη, περιορίζοντας κατά 20 δισ. ευρώ τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα από τον ισολογισμό της από τα τέλη του 2020, ενώ βελτίωσε εμφανώς τη διαρθρωτική δομή των εσόδων και του κόστους της. Τα μικρότερα σχετικά κεφαλαιακά αποθέματα αποτελούσαν πάντα ένα βασικό ζήτημα, αλλά, μέσω πολλών κεφαλαιακών ενεργειών, ο όμιλος ξεπέρασε το business plan που είχε θέσει και αναθεώρησε προς τα πάνω τον στόχο CET1 fully loaded για το 2022 στο 11% (από 10%).
Από την άλλη πλευρά, ψήφο εμπιστοσύνης στην Ελληνική Οικονομία και ειδικά στις τράπεζες Eurobank και Πειραιώς, δίνει ο επενδυτικός οίκος Wood, η οποία παραμένει αγοραστής σε όλες τις Ελληνικές τράπεζες, βλέποντας περιθώρια ανόδου πάνω από 40% για όλες. Δίνει δε, σύσταση για αγορά για όλες τις τραπεζικές μετοχές. Όσον αφορά στις τιμές-στόχους, ανεβάζει τον πήχυ για τη Eurobank στο 1,40 ευρώ από 1,30 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα στα 4,70 από 4,30 ευρώ πριν, για την Πειραιώς στα 2,20 από 1,80 ευρώ, ενώ για την Alpha Bank μειώνει την τιμή στα 1,40 από 1,50 ευρώ πριν.
Για τη Wood & Company, κορυφαία επιλογή είναι η Eurobank, με παρόμοιο χαμηλό πολλαπλασιαστή κερδών P/E σε σχέση με τους ανταγωνιστές της και επίδοση στην απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) της τάξεως του 11%. Επιπλέον, ξεχωρίζει την Τράπεζα Πειραιώς, λόγω της χαμηλής αποτίμησης, παρά την εμφανή ανάκαμψη και τη χαμηλή πιθανότητα μιας νέας αύξησης κεφαλαίου. Η υπεραπόδοση των μετοχών των ελληνικών τραπεζών έναντι των ευρωπαϊκών ομολόγων τους θα πρέπει να συνεχιστεί εξαιτίας της καλύτερης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων ROTE, της ισχυρότερης ανάπτυξης και των χαμηλών αποτιμήσεων και για αυτό παραμένουμε αγοραστές όλων των ελληνικών τραπεζών, επισημαίνει η Wood & Company.
Σύμφωνα με τη Wood, τα 5 βασικά θέματα που θα κυριαρχήσουν στις συζητήσεις με τους επενδυτές στο μέλλον είναι η βιωσιμότητα της πρόσφατης εκτίναξης της πιστωτικής αύξησης, η ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους από τις αυξήσεις των επιτοκίων, ο αντίκτυπος στις προβλέψεις από την ηπιότερη αύξηση του ΑΕΠ το 2023, η επανεμφάνιση του πολιτικού κινδύνου στην εγχώρια ατζέντα και το πολυετές μεγάλο discount των ελληνικών τραπεζών έναντι των ομοειδών τους. Όσον αφορά στις προοπτικές της Ελληνικής οικονομίας, ο επενδυτικός οίκος αναμένεται αύξηση του ΑΕΠ κατά 5,0%-5,5% φέτος, η οποία θα είναι μία από τις υψηλότερες επιδόσεις στην Ευρωζώνη, υπογραμμίζοντας ότι κινητήριες δυνάμεις είναι οι ισχυρές τουριστικές ροές και οι υψηλότερες επενδύσεις.