Οι ελληνικές τράπεζες συμμετείχαν στο ετήσιο συνέδριο της Morgan Stanley “European Financials Conference” στο Λονδίνο την προηγούμενη εβδομάδα.
Η επενδυτική τράπεζα διοργάνωσε συναντήσεις με 30 περίπου επενδυτές και το συμπέρασμα ήταν θετικό. Για τη Morgan Stanley, οι ελληνικές τράπεζες (μαζί με τις τράπεζες της Πολωνίας) παραμένουν οι προτιμώμενες επιλογές της. Οι θετικές προοπτικές ανάπτυξης δανείων, η διαχειρίσιμη μείωση στα καθαρά έσοδα από τόκους, η ανθεκτική ποιότητα ενεργητικού και η απόδοση κεφαλαίου ήταν τα βασικά θετικά μηνύματα. Οι επενδυτές συνεχίζουν να προτιμούν τις ελληνικές τράπεζες για τις φθηνές αποτιμήσεις τους, τις θετικές μακροοικονομικές προοπτικές, τις προοπτικές ανάπτυξης των δανείων και τους επερχόμενους καταλύτες της επιστροφής κεφαλαίου.
Η επενδυτική τράπεζα παρατήρησε μια αλλαγή στο κλίμα, με τους επενδυτές να συμφωνούν με τις θετικές απόψεις της Morgan Stanley, αλλά ότι η άνοδος είναι λιγότερο ελκυστική μετά την αύξηση των τιμών που έγινε το 2023. H διανομή κεφαλαίου θα είναι το κλειδί και ορισμένοι επενδυτές πιστεύουν ότι το περαιτέρω re-rating για ελληνικές τράπεζες απαιτεί τη συνέχιση του re-rating των τραπεζών της ΕΕ.
Τι ανέφερε η διοίκηση της στο συνέδριο
Για την Eurobank, η διοίκηση έκανε λόγο για τις πιέσεις στην τιμολόγηση των επιχειρηματικών δανείων, δεδομένου του αυξημένου ανταγωνισμού. Για τα επόμενα τρία χρόνια, επανέλαβε μια μείωση 50 μ.β. των εταιρικών περιθωρίων, η οποία είναι μια σχετικά συντηρητική παραδοχή. Για τα δάνεια, από την πλευρά των επιχειρήσεων, η Eurobank τόνισε ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν περίπου ίσο μερίδιο αγοράς στον τομέα των επιχειρηματικών δανείων. Ωστόσο, η ζήτηση για εταιρικών δανείων θα είναι αρκετά υψηλή στην Ελλάδα, ώστε όλες οι τράπεζες να δουν αξιοπρεπή ανάπτυξη και να μην κάνουν συμβιβασμούς στα περιθώρια κέρδους για να προσελκύσουν νέες επιχειρήσεις.
Παρά τις συχνές συζητήσεις σχετικά με την επιστροφή των reperforming δανείων στους ισολογισμούς των τραπεζών, η Eurobank υπογράμμισε ότι δεν συμπεριλαμβάνει αυτή την επιλογή στο επιχειρηματικό της σχέδιο. Η αναμενόμενη αξία αυτών των δανείων είναι περίπου 20 δισ. ευρώ και πρόκειται κυρίως για δάνεια λιανικής και όχι εταιρικά. Σύμφωνα με τη διοίκηση, αυτή η υπεραξία είναι απίθανο να υλοποιηθεί το 2024, αλλά θα μπορούσε να είναι μια πιθανή επιλογή από το 2025 και μετά.
Σε σχέση με τις συνέργειες με την Ελληνική Τράπεζα, υπάρχει δυνητική υπεραξία στην Eurobank για το 2024-2026 σε θέματα κόστους, αξιοποίησης της πλεονάζουσας ρευστότητας και εσόδων. Στόχος της τράπεζας είναι να αποκτήσει ποσοστό άνω του 55% στην Ελληνική Τράπεζα στο μέλλον. Η εταιρεία συνεχίζει να θεωρεί ότι η Ελλάδα, η Κύπρος και η Βουλγαρία είναι οι βασικές αγορές της και δεν στοχεύει σε περαιτέρω επέκταση για να γίνει παγκόσμιος παίκτης.
Από την προοπτική της ιδιωτικής τραπεζικής, η εταιρεία θα ήθελε να αναπτύξει το δίκτυό της για να ξεπεράσει αυτές τις τρεις βασικές αγορές και μέχρι το 2026 αναμένουν να πραγματοποιούν περίπου το 50% των εσόδων τους στην Ελλάδα και το υπόλοιπο 50% εκτός Ελλάδος. Οι ευκαιρίες της τράπεζας είναι στις εξαγορές και συγχωνεύσεις που έχουν πραγματοποιήσει, παράλληλα με την ανάπτυξη που παρατηρείται στην Ελλάδα. Αυτό θα πρέπει να τους βοηθήσει να επιτύχουν τους στόχους του επιχειρηματικού τους σχεδίου ή και να τους ξεπεράσουν.
Για τα κεφάλαια, η τράπεζα θα έχει την ευκαιρία να επιτύχει την αύξηση των κερδών της και σχεδιάζει να εκδώσει 1,1 δισ. ευρώ senior preferred bonds το δεύτερο τρίμηνο και το δεύτερο εξάμηνο φέτος σε δύο εκδόσεις. Για την αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου, η Eurobank καθοδήγησε σε έως και 20 μ.β. επίπτωση από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας. Η τράπεζα σχεδιάζει να αξιοποιήσει το υπόλοιπο του πλεονάζοντος κεφαλαίου με επιτάχυνση της αύξησης του ενεργητικού, περαιτέρω επιτάχυνση της διανομής μερισμάτων και συγχωνεύσεις και εξαγορές. Όσον αφορά τα μερίσματα, η Eurobank σχεδιάζει να αυξήσει σταδιακά τη διανομή σε 50%. Για τη συμμετοχή των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (DTC) στα εποπτικά κεφάλαια της τράπεζας, η τελική λήξη τους αναμένεται να συμβεί το 2041, ενώ το 2026, η τράπεζα αναμένει ότι δεν θα συμμετέχουν περισσότερο από 28% επί των εποπτικών κεφαλαίων. Η τράπεζα βλέπει επίσης ανοδική πορεία στις προβλέψεις της από την Ελληνική Τράπεζα και τις συνέργειες που θα προκύψουν, το χαμηλότερο δείκτη κόστους κινδύνου και τη χαμηλότερη συμπίεση στα εταιρικά spreads.
Τι εκτίμησε η διοίκηση της Τράπεζας Πειραιώς
Σύμφωνα με την τράπεζα, η Τράπεζα Πειραιώς βρίσκεται σε καλύτερη θέση από τις άλλες τράπεζες για να επωφεληθεί από το ευρωπαϊκό πρόγραμμα RRF για την αύξηση των δανείων και υπογράμμισε ότι το κύριο όφελος των κεφαλαίων RRF είναι ότι αποτελούν παράγοντα ενίσχυσης των δανείων και όχι παράγοντα ή οδηγό της αύξησης των δανείων. Για να το καταδείξει αυτό, από τα 1,6 δισ. ευρώ της πιστωτικής επέκτασης το 2023, τα 300 εκατ. ευρώ ήταν RRF που αφορούσαν επιχειρηματικά δάνεια. Από την πλευρά της λιανικής τραπεζικής, η Τράπεζα Πειραιώς αναμένει περιορισμένη ανάπτυξη, ενώ σημείωσε ότι η πλειονότητα των αγορών κατοικιών βασίζεται σήμερα με ίδια χρηματοδότηση έναντι στεγαστικών δανείων.
Η ευκαιρία της πιστωτικής ανάπτυξης μέσα από τα reperforming δάνεια υφίσταται, καθώς αυτά τα δάνεια θα μπορούσαν να ανέλθουν σε 30 δισ. ευρώ. Τα χαμηλά beta καταθέσεων της τράπεζας έχουν υποστηριχθεί από τη σταθερή καταθετική βάση και στο μέλλον μπορεί να διατηρήσει το μίγμα καταθέσεων της. Στο guidance της, αναμένει συντηρητικά μια αύξηση των beta των καταθέσεων, καθώς και μια υψηλότερη στροφή προς τις προθεσμιακές καταθέσεις. Η τράπεζα αναμένει beta καταθέσεων στο 20% περίπου το 2024 και περίπου 25% με 27% το 2025 έως το 2026 από 13% το 2023.
Αναφορικά με τα κίνητρα αποζημίωσης της ανώτατης διοίκησης, εξαρτώνται: από τις αποδόσεις, τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων δανείων, τους όγκους βιώσιμης χρηματοδότησης και τον δείκτη κόστους προς έσοδα. Η Τράπεζα Πειραιώς εγκαινιάζει την ψηφιακή της τράπεζα Snappi, στην οποία η τράπεζα προσανατολίζεται να δαπανήσει επενδύσεις ύψους 150 εκατ. ευρώ ετησίως. Η Snappi θα έχει ευρωπαϊκή τραπεζική άδεια και θα μπορεί να αναπτύξει το πρόγραμμα γρήγορα στην Ελλάδα και στη συνέχεια στην Ευρώπη.
Για την διανομή κεφαλαίου, δεδομένης της καθοδήγησης για οργανική δημιουργία καθαρών κερδών ύψους 1 δισ. ευρώ, υπάρχει περαιτέρω άνοδος στις υποθέσεις για τη διανομή μερίσματος. Αναμένει ότι η Γενική Συνέλευση των μετόχων θα επικυρώσει το μέρισμα του 2023 έως τον Ιούνιο, και μέχρι το 2026, αναμένει να παράγει απόδοση περίπου 12% (μη προσαρμοσμένη) και περίπου 14% προσαρμοσμένη για τα πλεονάζοντα κεφάλαια. Τέλος, αναφορικά με τις αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις (DTCs), οι οποίες αποτελούν το 76% του εποπτικού κεφαλαίου της τράπεζας, εκτιμά να μειώνεται σε περίπου 45% έως το 2026.